以纸黄金为例。银行买入价和银行卖出价的差额，加上国际市场对冲交易的成本，就是做市商的利润。客户在银行每多做一次纸黄金，银行就会在国际市场上购买等量的黄金来对冲风险。比如纸黄金，投资者从银行买黄金，不是从其他投资者那里买，也是直接给银行。
银行纸黄金相当于客户与银行对赌，银行即是庄家又是参与者，那么银行纸黄金值得投资吗？
这题目本身就不对啊，谁说纸黄金相当于客户跟银行对赌呢？银行在这里，就是做市商啊。首先，这是对银行风控要求的不了解。银行不会承担金价波动的风险敞口，自然跟客户对赌。客户每在银行做多一笔纸黄金，银行就会在国际市场买入同样数量黄金，以对冲风险。相应的，当这个客户卖出平仓的时候，银行也会在国际市场平掉同样数量的仓位。
如果这期间，金价上涨，客户确实从银行这赚到了差价但银行也同样在国际市场上获取到了同样的利润啊。如果金价下跌，也是一样。银行从客户身上赚到的差价，也会在国际市场因为做错方向而亏掉。这样，无论金价涨跌，客户在银行的盈亏，银行都会在国际市场上得以对冲，而不承担金价波动带来的市场风险。其次，这是对做市商制度的不了解。
交易市场，一般有撮合成交和做市商，两种成立方式。撮合成交，就是像咱们股市这种，买方报一组价，卖方报一组价。只有当买方的最高出价卖方的最低出价时，才会有成立。比如投资者买股票，是从另一个或多个其他投资者手中购买的同样当投资者卖出股票时，也是卖给一个或多个的其他投资者。交易所只提供交易平台，不参与交易，不承担对手方。
而做市商制度，主要是为市场提供流动性。有了做市商，买卖双方就不需要再等到对手方出现，由做市商承担交易对手，直接交易成功。比如纸黄金，投资者买黄金，是从银行那买，而不是从其他投资者手中购买卖出黄金，也是直接卖给银行。银行不但提供交易平台，还参与交易，充当对手方。那么，银行提供了这么好的服务，肯定不会免费吧。
以纸黄金为例，银行买入价和银行卖出价之间的差价，再去掉银行在国际市场对冲交易的成本，就是做市商的利润。全世界的做市商都是这么赚钱的，无论标的物的价格如何波动，只要有人来交易，做市商就能稳稳的赚到自己应得的利润。所以，做市商不怕价格起伏，只怕没人来交易。既然涨跌都稳赚，他有什么动机去操作标的价格呢？最后，这是对现代金融业监督管理制度的不了解。
金融三大块，银行保险券商。银行的监督管理是最严格，也是最完善。从零八年，自由资金和代客理财资金的隔离，造成金融市场和资产管理的分家到去年理财新规，对理财产品，单独开户单独托管的要求，引发托管行业对银行理财大蛋糕的疯抢。银行业的监管，可以说是日趋严谨，日趋规范。如果存在这种，在交易市场上既当裁判员，又当运动员的做法，早就被监督管理部门叫停了，怎么会堂而皇之地存在了这多年。
任何一家金融机构都不会被允许，何况一直被严格监管的银行业呢。综上纸黄金，采用的是一种以银行为做市商的交易方式。银行并不是跟客户对赌，而是以提供平台和交易服务的方式，赚钱手续费差价。所以，各位投资者，要认清交易模式，不要人云亦云。纸黄金的价格对标的就是国际金价，可能有时因为汇率走势，会有不同步的现象，但绝不是银行的刻意操作。
黄金是国际硬通货，每时每刻都有无数投资者参与不同市场的交易。在任何交易平台，如果黄金价格不同步，就相当于给其他投资者提供了跨市场设机的机会，从而使得价格趋于同步。这也可以作为投资市场无套利原则的一个证明。我是仁义李志头，国有商业银行总行注册国际投资分析师。欢迎大家就投资问题互相探讨交流。
