目前的资本市场，是“美元周期”还是“黄金周期”？为什么？
如果问题中的这个美元周期还是黄金周期，指的是美元的强势周期或者黄金的强势周期的话，那么显然答案是后者。也就是黄金强势周期即将到来，而美元即将长期处于弱势阶段。我在专栏和之前的文章中都对黄金的走势有过详细分析。一、长期视角美元处于下行趋势。第一，美元贬值由经济下行和货币宽松周期决定。虽然最近美元指数愈发强势，但是美元的贬值却是不可避免的，这来自两个因素：首先，美国经济下行趋势正在越来越明显，虽然现在经济数据看上去仍然强劲，但是一些先行数字都确定了美国经济下行正在越来越明显。
一是制造业PM I数值持续下滑，并且在8月两大制造业数据都跌落了50的荣枯线，这意味着经济增长周期正式向经济下行周期进行过渡。二是非农市场出现变化，8月非农就业数字出现下降，虽然并没有带来非农失业率拐点的出现，然而初领失业金数字出现了明显的上升，即将带来非农拐点，也预示着未来的衰退。美国经济增速的减缓和下行趋势的更加明显，带来经济实力不足以支撑美元币值继续强势，因此美元将进入持续贬值阶段。
其次，在市场和白宫的双重压力之下，美联储9月大概率降息，并且很大可能开启降息周期，持续的宽松可能带来的是美元的进一步贬值。另外，在现在的经济背景之下，美联储很可能在降息结束之后，持续进行非常规货币手段，将流动性推向一个更高峰，这也意味着美元币值会持续下跌。第二，美元指数不代表美元强势。那么美元为什么指数仍然强劲呢，这是因为美元指数代表的只是美元与其他一揽子货币的币值，而不是美元的绝对价值，美元的绝对价值是与黄金的比值，从黄金价格的上涨，既可以看出美元币值的下跌。
而美元指数，既然是对比其他一揽子货币的币值，那么其他货币的大幅度下跌就会带来美元一直参考物的变化，因此这种情况下美元指数并不能明确代表美元的绝对价值。目前我们可以看到，在欧日央行的持续负利率下，主要货币一直是处于弱势的。而且今年开始全球的经济下行趋势更加明显，欧洲日本的经济下行压力也逐渐增大，甚至领先于美国进入经济下行阶段，在这样的压力之下，欧日央行即将开启进一步的宽松周期，这都对主要货币的币值进行了施压，所以美元在其他货币的持续下跌的对比下指数强势。
这就像是两个人一起跑步，虽然一个人跑得更慢一点，但也不能说他是在后退，只是因为其他人跑得更快了而已。第三，特朗普对于美元弱势的追求。可以看到在公开场合之中，特朗普一直持续的强调对弱势美元的追求，并且要求美联储持续增加降息的幅度。一方面特朗普对于美联储的施压可以通过其提名美联储空缺理事的方式发生效果；而另一方面，特朗普对于弱势美元的追求，则可能通过外交手段施压，比如当美元的贬值幅度不及预期，其他货币的贬值大于美元时，特朗普可能会通过外交手段施压，例如汇率操纵国的认定等让美元贬值进一步加强。
