2007年7月，财经杂志找到我，让我写挂钩黄金的理财产品是否安全。当时国际金价刚刚达到1900美元/盎司的历史高位。现在国际金价下跌。从美股历史上几次暴跌的经验来看，黄金前期会上涨，但之后会随着美股一起下跌，直至企稳。比如2008年底金融危机，黄金也是先涨后跌，跟随美股暴跌。
为什么黄金价格一直下跌？
2011年7月份理财杂志找到我，叫我写与黄金挂钩的理财产品是否安全，当时国际黄金价格刚好登上了1900美元/盎司的历史高位。这也意味着，当时国际黄金已走过了十年的大牛市。国际黄金为啥会走牛呢？就是美联储为了应对金融危机，进行了量化宽松QE的操作，就是向市场注入流动性，使得美国经济能够摆脱房地产泡沫破裂的阴霾。
随后在很长的一段时间内，美元进入了长期贬值的通道，于是国际金价便走出了长期牛市的格局，到2011年7月份，黄金站上1911美元/盎司的历史高位，黄金价格之所以会涨，是因为当时美元和全球主要货币的信用发生了危机，人们持有大量黄金用以避险。所以，只有货币发生了重大信任危机后，黄金的价格才会飙涨。而现在国际黄金价格为啥都在下跌？原因就是美联储持续加息和缩表，而且迫使新兴市场国家也加息，甚至于欧洲央行也不敢货币政策过于宽松，日本也在逐步收紧货币政策，在货币没有出现信任危机时，黄金价格失去了十年牛市，重归跌途是很正常的，别以为1300美元/盎司以下是铁底，说不一定国际金价会跌破1100美元/盎司。
上周美股大跌，为什么黄金的价格也下跌？
这几天国外股市暴跌，金银价格不涨反趺，黄金为什么突然不避险了，个人理解如下第一，黄金的避险属性其实在2月13-24日有所反应，不到两周时间，金价从1570美元上涨至1690美元，尤其是在全球疫情刚刚发酵的那两天上周末2月2223日，金价在2124日两个交易日上涨了70美元，创下2013年以来新高，一定程度上透支了涨幅。
第二，从美股历史上的几次暴跌经历来看，黄金在初期会上涨，但是随后都会跟随美股一起杀跌，直至美股企稳例如2008年年底金融危机，黄金也是先扬后抑，跟随美股大跌。主要有两方面因素一方面，股市连连暴跌导致资产流动性问题，很多基金和大型机构需要转移资金来满足股市追加保证金的要求，也就是说抛售黄金来弥补股市暴跌中的保证金追加。
另一方面，当市场极度恐慌的时候，相比于黄金，日元跟美债才是最终避险资产。日元为避险资产的原因当经济差之时，各国靠降息来刺激经济，而降息时持有相应货币就不划算了，且预期还要继续降息，高息货币汇率受到压制，低息货币就有了避险作用，日本长期低利率，降无可降，也就成了传统避险资产美债为避险资产的原因只要美国继续掌控自己的货币，那么国债违约就是一件不可能发生的事情第三，原油暴跌降低通胀预期 美联储降息的不确定性。
黄金本质是抗通胀，但是近期全球疫情蔓延导致经济预期非常悲观，布油已经跌至50美元，而油价是通胀的主要驱动因素之一，所以通胀的预期大幅降低。同时，美联储对于降息的态度一直很谨慎，这两方面因素叠加，黄金短期继续大幅上涨的驱动力就减弱了。其实周五2月28日盘中，美联储紧急表态，称美联储正在监测新冠肺炎疫情对美国经济构成的风险，承诺在必要时采取行动。
国际黄金价格遭遇大跌，一举跌破1300美金大关，黄金的调整周期已经来临了吗？
我很赞同短期的调整，但我认为不可能进入调整周期。首先，今年经济下行仍是主要市场预期，黄金作为避险资产，年中可能会吸纳更多避险资金，支撑上行。第二，虽然美联储还没有完全放弃加息，但是包括中国在内的全球大部分央行的政策仍然以宽松为主，这样黄金就会被弱势货币推高。虽然我认为今年美元应该会维持在95-98的指数水平，但黄金对一篮子货币还是比较敏感的。
